新盛客服在线微信【威77296577】宏观分析：中美两国降低关税的积极影响已在市场行情中显现。在1至4月，房地产市场的供需两端均出现下滑，施工面积和竣工面积等数据的同比降幅有所扩大，这限制了黑色金属板块的反弹潜力。

供应分析：目前，BHP在2025财年累计发货量为2.58亿吨，同比增长110万吨；FMG在2025财年累计发货量为1.74亿吨，同比增长684万吨。根据FMG对2025财年铁矿石发货量的指导目标，预计在1.9亿至2亿吨之间，6月份的周均发货量为420万吨，与5月份基本持平。BHP的铁矿石目标指导量保持在2.82至2.94亿吨不变。若按照去年的发货节奏，6月份的周均大运量大约在600万吨左右，比5月份的周均发货量高出30万吨。巴西矿山的发货受天气影响降低，预计发货重心将上升。

需求分析：进入五月下旬，铁水产量连续两周下降，高炉铁水产量进入阶段性高点。热轧和冷轧的成交情况转弱，负面反馈迹象初现。近期，特朗普政府表示正在考虑对中国岸桥起重机及集装箱、底盘及底盘零部件等货物装卸设备征收额外关税。美国关税的不确定性仍然存在，下游需求面临季节性压力。

展望六月，成品材的消费将逐步进入淡季，铁水产量预计将进一步下降，铁矿石市场基本面处于供应过剩需求疲软的阶段。总体来看，预计铁矿石价格将难以上涨，走势偏向空头。

一、市场回顾

五月份的铁矿石主力合约价格先升后降。5月10日至11日，在瑞士日内瓦举行的中美经贸高层会谈中，中美双方大幅下调关税。这一宏观利好消息提振了大宗商品市场，铁矿石价格因此走强，铁矿石09主力合约价格一度攀升至738.5元/吨。然而，下旬市场情绪逐渐减弱，铁矿石价格回归基本面，随着铁水产量连续两周下降，价格震荡走弱，跌破700元/吨的整数关口。

二、供应量环比增长显著

（1）巴西港口货物发运量显著提升

截至5月23日，全球平均每周发运量达到了3154.0万吨，较上月环比上升5.63%，但同比下降6.80%。巴西19个港口的发运量为758.25万吨，环比增长7.02%，同比下降5.29%；澳大利亚19个港口的发运量为1841.25万吨，环比增长4.65%，同比下降9.93%。在矿山发运方面，FMG的平均每周发运量为424.18万吨，环比增长6.07%；BHP的平均每周发运量为572.7万吨，环比增长2.70%；力拓的平均每周发运量为585.85万吨，环比下降0.54%；淡水河谷的平均每周发运量为557.17万吨，环比增长14.28%。

目前，BHP在2025财年累计发运量已达2.58亿吨，同比增长110万吨；FMG在2025财年累计发运量为1.74亿吨，同比增长684万吨。根据FMG对2025财年铁矿石发运量的指导目标，预计为1.9亿至2亿吨，6月份的周均发运量预计为420万吨，与5月份基本持平。BHP的铁矿石发运目标指导量维持在2.82-2.94亿吨之间，若按照去年的发运速度，6月份的周均发运量大约在600万吨左右，比5月份的周均发运量高出30万吨。巴西矿山的发运受天气影响降低，预计发运重心将有所上升。

（2）国内港口到港量减少

在5月份，我国45个主要港口的周平均到港货物量为2306.72万吨，较上月环比下降了3.41%，与去年同期相比则下降了3.76%。同时，中国主要港口的现货日均交易量为90.88万吨/日，环比减少11.03%；而远期现货的日均交易量为112.07万吨/日，环比增长了58.47%。

三、国内矿山铁精粉产量回升态势

在5月份，共有186家矿山企业（涉及363座矿山）的铁精粉日均产量达到了49.1